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化工行业:油价震荡调整,醋酸、PA66维持高位
www.31xjxl.com2018-06-11 08:21:04国联证券股份有限公司

  供给侧改革及环保督查整治下行业集中度提升大势不可逆,落后的中小产能将加速退出,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,规范性龙头优势企业的经营情况将得到不断改善并提升。未来我们主要推荐从以下三条主线进行积极布局(1)已经率先完成国际化布局的优质公司(2)打破跨国公司垄断,具备知识产权细分领域公司(3)产品和服务贴近国内消费升级,创造美好优质生活的消费类化工品公司。

  中短期投资逻辑及建议

  (1)醋酸。近期国内醋酸价格连创新高,主要原因系两方面:一方面是国内PTA需求带动醋酸价格上涨;另一方面是国内醋酸装置春季以来进入集中检修期,供给收缩下推动醋酸价格上涨。此外,海外醋酸装置因老化问题同样进入大规模检修,或将带动国内醋酸出口需求,对未来醋酸价格形成足够支撑。(2)PA66。截止本周末,PA66(长丝级切片)报价32500元/吨,维持高位震荡。17年下半年,海外多起装置事故导致尼龙66供给受限;18年以来,索尔维52万吨全球最大的己二腈生产装置由于不可抗力停产,影响全球三分之一供给,进一步加剧了PA66供应的紧张态势,索尔维及巴斯夫PA66装置均已停产,巴斯夫、奥升德、塞拉尼斯、帝斯曼相继发布涨价函。同时,5月国内尼龙66工厂迎来集中检修,整体开工负荷荷较低、供应偏紧,带动尼龙66价格持续上行。(3)杀菌剂。受环保限产影响,目前多类杀菌剂处于供不应求状态,例如百菌清、异噻唑啉酮等等,产品价格水涨船高,关注相关标的。  长期投资逻辑及建议  (1)兴发集团(600141.SH)是国内磷化工行业龙头企业,磷矿石和水电资源优势明显。草甘膦具备权益产能9.85万吨,2017Q4实施环保工艺技改后运行稳定性有望提升,且收购腾龙化工后权益产能增加,行业话语权也进一步提升,有机硅业务18年新增产能有限,景气有望维持,磷矿石受益湖北地区产能削减,盈利有望修复。(2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(3)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(4)沙隆达A(000553.SZ)。2017年公司完成对ADAMA的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。(5)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。(6)利安隆(300596.SZ),公司是国内高分子材料抗氧化剂领域龙头企业,下游客户均为国内外知名高分子材料生产商,近年国内高分子材料市场发展迅速,抗老化剂存在巨大需求潜力,伴随巨大的需求市场公司业务规模也处于持续扩张中,此外行业集中度提升也利于公司进一步扩充市场份额。

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